川投能源：资产注入狂牛 接力中色股份

 

   中山证券

 

    上海大盘从3月初攻克3000点至今，场外资金如流水一般杀进A股市场，盘面上价涨量升，个股呈现一种异常活跃的状态，两市上涨家数高达1300多家，股指沿着5天均线不断攀升。在当前世道中，赚钱已经不是难事，关键在于能够在这疯狂的行情中持续高速的疯狂赚钱，盘面上以几个“中”字开头的上市公司由于存在央企资产注入预期成为最近最大的牛股，其中中色股份八阳夹一阴，最近两天还是连续两个涨停，短线涨幅60%，中水渔业八阳夹一阴，最近两天也是连续两个涨停，短线涨幅50%，再加上葛洲坝连续7度涨停，说明大股东资产注入预期成为当前最大的黑马群，今日我们为大家推荐一只存在强烈资产注入预期，且涨幅不大的超级金股，（600674）川投能源：资产注入狂牛，接力中色股份，建议投资者积极关注！

 

    中色股份连续涨停，资产注入题材横扫涨幅榜！

 

    随着全流通带来的制度性变革，大批上市公司内在性业绩增长动力有望在2007年迎来首轮全面的爆发。尤其是那些具备优质资产注入题材上市公司亦逐步成为当前主力资金的主配品种，其中我们曾重点介绍的中色股份也不例外，大股东中国有色矿业集团承诺股改起十二个月内，将拥有的且符合中色股份战略发展要求的有色矿产资源或项目择优注入中色股份，中国有色矿业集团已形成相当规模的海外有色金属矿产资源开发布局，已经拥有的资源量含铜500万吨，含锌103万吨，含镍70万吨，含钴15万吨；正在运作的项目资源量含铜3100万吨、含金580吨、铝土矿26.7亿吨，对外投资近3亿美元，是我国占有海外有色金属优势资源最多的企业。根据对大股东进行调研的情况，目前拟注入的资产是赞比亚谦比西铜矿或缅甸镍矿。赞比亚铜矿已进入较好的收益期，而达贡山镍矿处于前期准备阶段，预计开发完成后公司将拥有70万吨的镍储量。也就是说，根据承诺大概在五六月份就可以资产注入了。由此，随着矿产资产的注入，中色股份不仅将成为国内最大的资源类企业，同时将演变成为正宗的铜和镍有色金属概念股，难怪该股最近牛气冲天，连续涨停，进而带动中水渔业、葛洲坝等有资产注入题材的个股一起横扫涨幅榜！

 

    定向增发资产注入，可控电力装机容量增长逾5倍！

 

    川投能源3月14日公告，公司将向以控股股东川投集团为主的机构非公开发行不超过1.6亿股，其中川投集团将以持有的田湾河开发有限公司（主要资产是田湾河水电站）60%的股权向川投能源认购大部分增发股份，其他机构投资者则以现金方式认购，发行价格将不低于本次公告前20个交易日股票均价的90%。此次定向增发完成后，川投能源拥有的可控电力装机容量将增长5倍以上。公告显示，此次拟将60%股权注入川投能源的田湾河开发有限公司主要建设和经营田湾河(属于四川大渡河支流)梯级水电站。田湾河水电站是由仁宗海、金窝和大发三个梯级水电站组成，水电站总装机容量76万千瓦，投资总概算38亿元，单位投资5000元/千瓦，设计年发电量36亿千瓦时，建设目标为2007年7月第一台机组发电，2007年内力争四台机组发电，2008年上半年6台机组全部建成发电。目前川投集团持有田湾河开发有限公司60%股权，川投能源持有田湾河开发有限公司20%股权。据了解，田湾河梯级水电站是川投集团在建资产质量最好的电力项目之一，川投集团最初持股80%，2006年11月川投能源已经向川投集团收购了田湾河开发公司20%股份。而此次定向增发完成后，川投能源将拥有田湾河开发公司80%的股权，实现绝对控股。由此，川投能源的可控电力装机容量将从目前的13.8万千瓦增加到近90万千瓦，同比增长5倍以上，电力资产占总资产的比例超过90%，公司的规模和在发电市场的控制力将大大提高。而且公司的水电装机容量占可控总装机容量的比例将超过80%，不仅充分利用四川作为水电大省的产业优势，而且也符合未来发展水电的产业政策。田湾河水电站每千瓦投资额远低于市场平均8000元/千瓦的水平，并且今年7月就将开始发电，因此注入川投能源后将对上市公司的资产收益等业绩指标产生积极影响！

 

    集团优质资产众多，持续注入预期强烈！

 

    公司是川投集团旗下唯一的上市公司，川投集团在股改期间曾发表声明，将一如既往地支持川投能源做优，做强，做大，并将在条件成熟时，以适当的方式按法定程序向川投能源注入优质资产。此次通过定向增发方式将田湾河开发公司注入川投能源是川投集团履行股改承诺的体现，股改时川投集团承诺，将在条件成熟时以适当的方式按法定程序向川投能源注入优质资产。众所周知，水电站具有投资金额大，周期长的特点，在田湾河水电站即将开始发电的前夕，川投集团将其注入川投能源体现出其支持上市公司的诚意。由于川投集团拥有大量能源、矿产及金融资产，包括天威保变与航天机电争夺的新光硅业股权及交通银行股权等。本次资产注入后未来仍将有优质资产源源不断的注入川投能源，后续利好不断。

 

    主力洗盘完毕，有望展开报复性拉升！

 

    从二级市场走势分析，川投能源已经走出了明显的上升趋势。由于川投集团拥有大量能源、矿产及金融资产，包括天威保变与航天机电争夺的新光硅业股权及交通银行股权等。本次资产注入后未来仍将有优质资产源源不断的注入川投能源，后续利好不断，这些题材都是支持公司股价后期不断走强的最大动力，完全可以媲美中色股份。该股在上周四成功突破后，今日凶悍洗盘后意味深长的收出长下影小阳十字星，周K线该股主升浪形态更是清晰，川投能源股价飙升之势已是如箭在弦，随着该股定向增发收购大股东资产的展开，以及后期大股东优质资产不断注入的预期，明日有望展开报复性拉升行情，建议投资者积极关注！

 

 

漳泽电力：中铝回归拉开上涨序幕

 

    许斌   国泰君安

 

    中铝回归A股终将修成正果，证监会发审委于今日召开2007年第41次发行审核委员会工作会议，审核中国铝业A股首发事宜。中铝的回归已箭在弦上，而伴随着中铝回归号角的吹响，和中铝沾亲带故的包头铝业、焦作万方等公司的股价都出现了大幅走强。可见中铝的上市已经刮起了一阵铝业资产重新定价的风暴。000767漳泽电力，公司与中国铝业合资组建了国内最大的铝电联营项目，有着强劲的铝概念，未来可重点关注。

 

    铝业资产估值空间大

 

    公司拥有华泽铝电40%的股权，而华泽铝电是由中国铝业和漳泽电力按6:4出资组建的大型电解铝企业，是国务院批准的国内第一家铝电联营项目，也是山西结构调整“1311”规划的龙头项目。该项目集中国铝业的国内铝业龙头优势和漳泽电力的地方电力优势于一身，成为世界“铝电联营”的典范。由于电解铝产业中的成本分配是40%来自氧化铝，35%来自电价，而这两大原料则恰恰是公司两大股东中国铝业和漳泽电力都能提供的。氧化铝方面，与华泽铝电一路之隔的是中铝80万吨氧化铝山西分公司，华泽铝电全部氧化铝由该公司提供，其中长单占50%，因此，公司的氧化铝成本能够得到锁定。华泽铝电的电力优势在于，华泽铝电自备2×30万机组电站委托河津电厂生产管理，发挥了漳泽电力的电力技术优势，同时在采购燃煤方面可以发挥规模优势，河津电厂以协议价0.17元/kWh向华泽供电，远远低于国内同行0.32元/kWh左右的用电价。目前华泽铝电项目已全部投产，06年全年便为公司贡献投资收益12,484.40万元，对公司净利润贡献高达到31.65%，产品毛利率高达20%左右，是同行业上市公司的两倍。由此可见，公司的铝业资产盈利能力异常强劲，未来必然将继续成为公司的一大盈利亮点。

 

    中铝上市将提升铝业估值

 

    更为重要的是，中铝的上市必然会给公司的铝业资产带来重估的机会。从目前市场来看和中铝有关系的包头铝业、焦作万方等都已达幅上扬，那么这些铝业公司在估价提高的同时也必然会对公司的铝业资产起到带动作用。通过分析我们不难发现中铝上市定价并不会太低，从两方面可以做出判断。其一，目前香港方面中铝的价格基本上是在9元以上，如果按照中国人寿的标准来看，A股曾对H股溢价达70%，那么如果以溢价达70%来计算，那么中铝A股的定价应该在15-16以上。从中国人寿和中国平安的经验来看，一般上会后过一个月中铝才会上市交易，而到哪时香港的中铝价格可能已经能达到12元了，这必然会再度提高中铝A股的定价。其二，中铝06年的年报显示，其每股收益达1.18元，如果中铝A股定价在16元，那么其市盈率也只有13.5倍。再从中铝的换股来看，其换股价为6.6元，16-20元的定价也就是说明中铝上市第一天的涨幅为140-200%左右，这对于拥有垄断性质的优质大盘蓝筹股来说，并不是不可能。综合来看，中铝上市的定价应该会较高，也就是说基本上有望达到16-20元之间。这对于铝业类资产的重估将起到巨大的推动作用，包头铝业、焦作万方的走强已经是最好的说明，而目前公司的股价明显偏低，未来复制包头铝业、焦作万方的走势可期，想象空间巨大。

 

    收购资产产能扩张

 

    公司非公开发行22100.00万股，共募集9.9亿元，用于收购母公司中电集团持有的山西蒲光发电有限责任公司95%股权、秦皇岛秦热发电有限责任公司的40%股权。收购完成后漳泽电力的可控装机容量将由目前的234万千瓦提高到358.95万千瓦，权益装机容量由198万千瓦增加到286.95万千瓦，分别增长53.4%和44.92%，其中受托经营装机容量60万千瓦，漳泽电力总资产将由收购前的45亿元增加到104亿元，增长131%。因此，定向增发后，漳泽电力无论装机规模还是总资产，都将实现质的飞跃，从而大大地增强漳泽电力的核心竞争力和抵御风险能力。更为重要的是，收购大股东资产后，公司有望成为中国电力投资集团华北区整合的平台，未来发展空间极为广阔。

 

    从二级市场上来看，公司股价长期保持上升通道，成交量间歇性放大，表明有大资金持续介入的迹象，目前公司股价较为合理，短线在中铝回归的消息刺激下，有望大幅走强。