兴业证券：福耀玻璃 双引擎趋动公司业绩快速增长

 

    摘要：双引擎趋动公司业绩快速增长。汽车玻璃业务及浮法玻璃业务成为推动公司一季度业绩快速增长的双动力：⑴汽车玻璃销售依然保持快速增长，尤其是出口OEM收入的大幅增长；⑵浮法玻璃行业开始复苏，公司浮法玻璃业务的收入及盈利双向回升。汽车玻璃出口OEM收入继续维持高增长态势。今年一季度公司汽车玻璃的收入增长达29.11%，尤其是出口OEM收入在去年全年取得103.18%的高增长之后，今年一季度出口OEM收入同比增长达101.43%，继续维持高增长态势，基本符合我们07年继续维持翻倍增长的预期；国内OEM业务同比增长31.36%，与国内一季度轿车销量增长数据基本同步（国内一季度轿车销量同比增长30.14%），预计公司07年汽车玻璃国内OEM收入仍有望达到25%-30%的增长……

 

 

    中信证券：上海机电 背靠集团 业绩腾飞 维持买入

 

    摘要：2006年净利润同比高增长151%。公司2006年实现主营业务收入72.86亿元，同比增长了6.66%；净利润4.02亿元，同比增长了152%。主要原因是剥离了巨亏“永新彩管”24%的股权和06年内完成的三次重大资产注入。国内多项机电产品细分行业龙头。传统电梯业务平稳发展，看好公司新业务工程机械、人造板机械、液压气动产品、印刷机械快速发展前景。上海电气集团机电一体化产业优质资产的运作平台。集团已经表明，要在近一两年内，将上海机电打造成为集团电梯制造、冷冻空调设备制造、印刷包装机械、工程机械及人造板机器制造等机电一体化产业优质资产的核心运作平台。06-07年业绩大幅上升主要源于集团的大力扶持……

 

 

    兴业证券：燕京啤酒 奥运最大的受益者 给予推荐评级

 

    摘要：北京市场销量提升空间有限，公司未来仍是依赖外埠市场的发展。报告期内，北京市场销售啤酒105万千升，同比增长3.96%。公司控制着北京85%以上的市场份额，但由于受竞争压力，未来销量提升空间有限，而外埠市场销量为247万千升（含托管经营），同比增长17.06%，占总销量的70.17%。目前公司在广西、内蒙、福建、湖北取得较好效果（广西市场啤酒销量同比增长30%，市场份额达到80%以上；内蒙市场啤酒销量同比增长22%，市场份额达到70%以上；福建市场啤酒销量同比增长13%；湖北市场啤酒销量同比增长28%），确立了这些区域的竞争优势。报告期内，公司继续对外埠市场控股子公司进行增资扩股。由此可见，公司希望通过继续实施区域性市场整合来扩大规模，从而从外埠市场获得新的利润增长来源……

 

 

    中投证券：锦江股份 业务模式看好 兼具券商股概念

 

    摘要：投资要点:2006年度，锦江股份实现主营业务收入9.3亿元，同比增长3.0%；实现净利润2.2亿元，同比增长12.5%。每股收益0.359元，与我们预测的0.36元基本吻合。酒店营运业务依然是目前公司主营业务的支柱该业务主营业务利润06年所占比重为80%。。公司控股的四、五星级酒店的RevPAR同比增长了2.7%；二、三星级酒店的RevPAR同比降低了3.0%。酒店管理业务是公司未来发展主要方向，但目前业绩贡献尚不突出，主营业务利润所占比重仅为13.6%。主营业务中的连锁餐饮业务目前主要是指新推出的高端餐饮品牌“锦庐”，尚处于市场培育阶段，未来有望逐渐推广……

 

 

    招商证券：海螺水泥 管理和兼并收购将成为公司的两翼

 

    摘要：成本的下降和销量的增长是盈利增长的主要原因。在42.5级水泥销售比例提高了8个百分点的情况下，公司的单位生产成本却由146.11下降到142.30元，说明公司的成本控制起到了明显的效果。我们初步测算如果剔除产品结构性调整的因素，公司产品均价的提升幅度应该在5-8元。这说明公司所属主要区域的价格在2006年并没有大幅度的上涨；..并不是基于产品价格上涨的利润大幅度提高，应给予更高的市盈率水平。一般观点认为周期性行业公司的估值应该随着利润从谷底的逐渐回升而不断下降。我们认为这是对靠价格驱动的公司而言的，因为对于一般的周期性投资品，产品价格是行业景气周期的指示剂。随着产品价格的上升，行业周期的高点逐渐到来。而对于在产品价格上升幅度不大的情况下，出现的依靠自身成本控制力提升，而导致的利润恢复，并不表示行业的周期已接近高点。因此这种利润的提高不需要伴随着市盈率的下降。而目前公司的动态市盈率水平与05年利润最低谷时的动态市盈率水平基本一致。因此我们认为在未来的两年里，公司的股价将仍然随着公司由于成本下降和销量的增长而导致的利润增长而同步增长。我们将在今后的深度报告中详细阐述这一观点……

 

 

    中投证券：威孚高科 三年1.5元 目标并不遥远 买入

 

    摘要：和市场普遍预期不同的是，我们并不认为短期内公司本部的业绩会随着合资公司的崛起而迅速萎缩。本部的盈利增长点至少可以来自四个层面：1、排放标准的实施肯定是渐进的，轿车－商用车、轻型车－重型车、城市－农村，道路用车－工程机械，机械泵的市场需求依然持续。一个重要的例证是：主要下游行业重卡市场07、08年是需求高峰期，06年销售增长30.5%，今年前两个月更是增长71%，即使剔除提前生产和消费的因素，对公司本部机械泵今年的需求拉动效应也是相当显著。2、除了OEM市场，AM市场的维修需求短期内应该是稳中有升。3、07年开始为博世汽柴配套，收入占比接近合资公司的25%左右。4、出口预期强烈，借助博世在全球的网络和自身的性价比优势，既可以是机械泵直接向其他发展中国家的出口，也可以是配套零件供应博世全球的高端产品。进口替代到全球配套是中国汽车零部件产品的典型发展路径。我们预计公司本部06-08年营业利润分别为1.86亿元、2.5亿元和3.45亿元。08年后随着全国欧3的全面推行，借助给合资公司的配套，本部业绩还能持续增长……