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大调整中如何操作

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大调整中如何操作

[ 作者：股市资讯部 | 来源：综合 | 更新时间：2007-11-9 | 编辑：ts108-sheng ]

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  最近一段，股市下跌，市场人心惶惶。多位朋友发来电子邮件，说，前期接受我空仓建议空仓了，非常感谢，另外，当初抛掉的股票有的已经跌了35%，现在进不进？还要不要空仓？

    我的回答是：国家队占据主导的央企类绩优股，如果已经调整30%甚至接近40%处，当然可以建仓了。沪深两市有一千多种股票，一些股票在大盘下跌之前就已经进入调整，已经快调整到位，鉴于这种情况，我宣布终止空仓建议。接下来的机会由空仓者根据情况自行把握和决定。那些先期调整到位的股票随时可能先于大盘止跌，并有可能率先走出上涨行情，当然，从利益分析法的角度来看，这要看散户的砍仓情况，散户砍仓越厉害，调整结束得会越早。我之前已经提供了大量数据，这些数据可以帮助大家找到满意的好股票。

    被套的人，一定要放弃恐惧。上涨时放弃贪婪和下跌时摆脱恐惧一样重要——比任何技巧都重要，人一旦被贪婪和恐惧掌控，智慧和理智就会丧失，就容易做出错误判断，就会招致亏损。

    几天前，我在《调整期间，不妨“以不变应万变”》一文中写道：

    很多时候，散户的重大损失不是发生在第一次亏损，而是死在连环亏损上！进入“一买就跌、一卖就涨”的深渊中。如果砍仓了，一定要在旁边做模拟单，通过模拟单调整自己的情绪和节拍。什么时候赶对节拍了，和股市的走势保持一致了，什么时候再真正进去。这才是理性的选择。注意，一定要赶对节拍，节拍对了，怎么做都盈利；节拍反了，怎么做都亏损。

    需要指出的是，我9月底呼吁空仓，是认为这次调整力度比较大，持续时候会长一些，不然，也就没有空仓的必要了。但是，必须认识到，这次终归是调整而不是牛市的终结，不是彻底由大牛向大熊的转势。

    现在回头看看，在我前期建议空仓的时候，市场被乐观的声音占据，几乎没有人认同我的观点。我发出的空仓建议被人当成笑话听。

    9月27日晚，我在《震荡期间的冷静和坚守》一文中写道：

    别忘了，当初股市建立起来的目的就是为了国企改制，向民众转嫁成本，其结果是，股民的万亿财富化为灰烬。经过股权分置改革，情况有所好转，但这种变化不能夸大。5·30大跌前一周，一些网站就传出XX部门让XX资金撤出的传闻，这个传闻至今未有人澄清，但几天后5·30大跌出现，引起人们的联想。

    因此，在这样的股市，保护自己比什么都重要！

    空仓比什么都难，有些人哪怕是亏钱也不愿意出来，起早贪黑地在股市忙活。似乎只有这样才感到充实。人其实最难战胜的是自己。……我认识的一位含而不露的操盘高手，50万资金两年变成1000多万，他现在也是空仓。问他原因，他的回答非常简单：因为身边的空头都翻多了。散户的都是血汗钱，有的是养命钱，不像贪官污吏是掠夺和欺骗来的，还是慎重些好。散户之所以容易被宰杀，就是由于无法战胜贪婪和恐惧两大心理因素……

    一些朋友现在回头看我当初的建议，后悔不迭。我现在要说的是，过去的事情就过去了，我们应该往前走。

    现在，大盘连续下跌，市场上又一片悲观的声音，这种声音在误导散户砍仓、割肉。大家还记得我不久前写的文章吧，让大家看市场的人气，什么时候那些空头转多头的人重新又变成空头了，调整也就快要触底了。

    为什么不能连续砍仓？为什么不能恐惧？我再说清楚一点，帮大家摆脱精神负担，找回自己的智慧和理智。

    大盘调整有两种方式：第一种调整方式是急跌，就像5·30时候那样，短短的几天有的就跌了一半，但是，急跌后往往就是急涨，时间很短，这种情况显然没有必要来回砍仓。实际上，如果5·30大跌时不割肉，一些散户根本不会亏得那么惨，紧跟国家队走的散户甚至不仅挽回了亏损还翻倍了。

    第二种调整方式是反复涨跌，节节调整，持续较长时间，在这期间利空消息不断，把散户的精神摧毁，使其丧失耐心而砍仓。但是，倘若属于这种方式的调整，幅度就不会太深，显然也没有必要来回割肉。

    很多散户之所以心态不好，是因为弄不清楚自己的情绪。比如，在大盘下跌时，他非常恐惧，但是，恐惧什么呢？他自己也说不清楚。人最大的恐惧是不知道恐惧什么，是盲目恐惧，被恐惧占据心灵。通过上述有关调整的技术分析可以看出来，恐惧根本就是没有必要的。

    我们还可以从另外一个角度进行分析。在5·30大跌之前，一些网站就传出XX部门让XX资金撤出的传闻，当时，国家队在市场的狂热掩护下，悄悄隐身而退，撤出去相当一部分资金，所以，才放任大盘下跌。在这次调整之前，社保资金、基金等虽然也都在悄悄减仓（我之前在建议空仓的时候经常列出相关数据，可惜一些朋友不重视），但是，他们撤离的资金有限。从哪里可以看出来呢？要知道，大盘指数狂涨的过程中，散户聚集的绩差股和低价股大部分都远远落后于大盘，有的甚至还下跌了，只是权重股在涨，而权重股涨显然不是散户推上去的，而是主力在拉抬，虽然，借助散户资金追涨，国家队也撤退一部分资金，但总体而言，撤离的资金有限。

    这就是说，如果大跌，国家队自身也受损，是损人不利己的。从这个角度来看，也没有必要恐惧。因为大家都在一条船上。如我之前文章的分析，国家队通过这次调整，无法是想借助散户的不断砍仓来降低持仓成本，同时，获取更大的政策容忍度，以便将来赚钱更丰厚的暴利，落脚点在这上，既然如此，又恐惧什么呢？

    有几位开盘买中石油的朋友，今天恐慌不已。我同样劝告，不要害怕了，中石油在11月19日就将被列入大盘指数，到那时候，它一涨大盘就飞涨，为了避免政策干预，它可能在计入指数之前就先涨一下，不然，等计入指数后再涨，就可能浪费指数。而且，这只股票本身是好股票，怕什么呢？在垃圾股中被套才是真正值得担忧的事情，因为没有国家队去解救。

    我之所以熬夜写这篇文章，是因为，今天大盘的快速下跌，让很多人吓得乱了方寸，由于前几天大盘无量下跌，也就是说，散户还没有大批量割肉，主力不满意，继续制造恐慌气氛，并在11月8日导演了更快的下跌。在这个临界点上，散户割肉之风随时会到来，在散户争先恐后砍仓之时，也正是此次调整接近尾声之时。

    现在，主力在竭尽全力摧毁散户的信心，让其被包围在莫名的恐惧之中。所以，现在必须战胜恐惧，找回自信。

    在这种阶段，不要急躁，做好自己的事情，爱护自己的家人，以善良之心对待社会，切莫对亲人乱发脾气，毕竟，再贵重的财富也比不上亲情啊，况且，他们也不是导致你被套的原因，是非常无辜的，他们也非常希望你盈利。退一步说，钱可亏，亲情不可丢，理智不可丢，爱心不可丢。

    在我呼吁空仓时，我让大家放弃贪婪。现在，我要说，不要怕，我与你同行，我在你身后，看着你平安走过这段艰难的日子——直到停博的那一天。(时寒冰)

    6大券商后市研判：仍有下跌空间不宜贸然入场

    广发证券:仍有下跌空间不宜贸然入场

    尽管连续六天的下跌使股指严重超跌，但在下跌的初期，股指难以出现大力度的超跌反弹，既便后市有一定的反弹出现，也缺乏太大的参与价值，在目前的点位之上，投资者仍不宜贸然入场。

    中信证券：后市继续大幅下跌空间不大

    昨日大盘大幅下挫，上证指数下跌4.85%，两市仅100只股票上涨，各板块全面下跌。

　　宝钢、长江电力、中国石化、中海油服、中信证券、中国联通等权重股跌幅居前。近期市场缺乏触发因素，政策面传闻不断，引发昨日的恐慌性下跌，预计后市继续大幅下跌的可能性不大，建议关注优质的超跌股。

    民族证券：大跌是个确认点主力准备打持久战

    周三的反弹因没有成交量的配合而夭折，反而演变成了下跌中继的图形，周四在市场整体的做空动能下两市联袂暴跌，沪指下跌4.58％，这是自7月6日反弹以来的单日最大跌幅。笔者认为，此次调整是对998点以来两年牛市的一次确认，不同于此前的若干次以箱体形式展开的调整，主要有这样两大特征：一是盈利效应大大弱化；二是市场转势速度放慢。

    为了避免在盈利效应缺失后陷入恶性循环，基金在主动降低仓位、套现规避风险。主力已经做好了持久战的准备，我们更应该相信，冬天已经到了，但冬天过后春天还是会来的。

    申银万国：股指将下行到5200－5000点一线

    通常，在连续大跌之后，股市应该会有一定的反弹出现，9号大盘出现这种走势的可能也是存在的。不过，由于整个局面还不明朗，导致行情低迷的因素也还没有消除，因此对于投资者来说，现在最重要的是控制仓位而不是抢反弹。事实上，即便有反弹，过后大盘还会继续调整，甚至不能排除在以后的周四同样再出现大跌，股指下行到5200－5000点一线的可能。

    华泰证券：中石油企稳前慎抢反弹

    由于作为未来A股市场的第一权重股的中国石油尚未完全走稳，其地位让大部分机构投资者必须配置，其挤出效应产生的资金分流仍将延续。未来港股直通车、股指期货的推出等不确定因素预期增强，短期防范投资风险仍是考虑的主要问题。但宏观经济持续向好，人民币汇率再创汇改以来新高，流动性充裕的特征继续存在。

    因此在目前点位附近多空分歧依然较大，短线出现大幅震荡的可能性依然存在，防御性的操作策略有望成为首选。

    操作上建议投资者关注中国石油的表现，预计中国石油成功止跌走稳后，大盘也将见底回升，中国石油将在很长一段时间内作为市场人气指标股。同时关注以沪深300指数为代表的蓝筹股，短期总体建议减持缺乏投资价值的品种，适当关注一些业绩突出，成长性明确的优质个股，在中国石油未走稳前参与抢反弹仍需谨慎。

    联合证券：政策与资金面趋紧转向中小盘成长股

    根据联证研究所金融工程部系列研究：在A股市场进行积极的风格管理能够创造超额收益：其中进行大盘/小盘的风格选时潜在获利能力强于价值/成长。

    从总体走势看，所选公司年初至530平均涨幅105%，落后同期中证500 指数（181 %），而530之后至11月初则相对中证500指数超越12个百分点，已经步脱离中小盘股颓势。

    光大证券：泥沙俱下之时，正是淘金之际

    周四沪深两市股指大幅下跌，成交金额较前一交易日出现近10%的放大。沪指收盘5330.02点，下跌271.76点，跌幅4.85%,成交856.17亿元；深市收于17465.46点，下跌767.50点，跌幅4.21%，成交430.77亿元。沪市上涨股票为72家、下跌765家，深市上涨股票45家，下跌609家。

    消息面，1、成思危建议增加股市楼市供给收缩流动性。全国人大常委会副委员长成思危7日在京表示，如果流动性过剩的状况持续下去，中国经济可能由偏快走向过热。为解决流动性过剩问题，他认为应该从增加股市楼市供给、调整外汇储备和提高引资质量等五个方面进行努力。2、不鼓励中小板ETF公司进行证券投资。深交所在《证券投资备忘录》中明确表示，鼓励中小板公司致力发展公司主营业务，不鼓励上市公司进行证券投资，并对上市公司证券投资行为进行重点监管。3、今年深沪IPO公司家数已过百。8日广百股份、新嘉联两只新股进行网上申购，至此，今年以来已经发行的新股达到99家，加上昨日公布了招股意向书的中国中铁、利达光电、成飞集成，今年深沪两市IPO家数已达102家。

    从全天运行情况看，基金重仓的权重股出现大面积暴跌是导致指数连续跌穿整数点位的主要因素。由于市场已经经历了连续的下挫，消息面的利空传闻和媒体刊发的相关言论最终引发了周四的暴跌走势。

    市场展望：做空动能在连续阴跌之后终于出现集中释放，两市成交金额虽然有所放大，但与10日日均成交金额仍有近20%的差距，并且，由于前期较为抗跌的基金重仓权重品种开始出现补跌，市场做空动能仍有进一步释放的要求。

    继前期钢铁、有色等权重板块不断下跌之后，周四银行、保险和地产等基金重仓的权重股面对重重抛压，独木难支，纷纷出现放量下跌走势，加之中国石油(行情股吧)等新近上市的次新权重股持续低迷，对市场人气形成了较大打击，“羊群效应”导致权重板块大幅下跌，进而拖累指数出现暴跌。

    另外，周边市场的大幅震荡也给A股市场形成了较大的压力。周四港股恒生指数受美指道琼斯指数大幅下跌的影响再度自高位跳空低开并大幅下跌，很大程度上对A股投资者的心理层面产生了较大的负面影响，周边市场的波动短期内仍会进一步作用于A股市场。

    指数暴跌反而为那些发展前景明晰，业绩增长明确的优质蓝筹类股票提供了绝佳的逢低建仓的机会，泥沙俱下之时，正是淘金之际。(光大证券)

    联合证券：基金后市策略跟踪转向中小盘成长股

    宏观面：管理层对于紧缩流动性的态度较为明确，形成了目前偏空的政策预期（诺安）。对经济增长放缓的担忧开始加剧（博时）。通膨压力预期会持续，基于抑制经济从偏快向过热转化的宏观调控政策将会继续加大力度，未来加息或其它调控措施对市场的冲击可能会比此前大（易方达）。中国经济能否经受外围经济减速的影响，及后续调控政策方向和力度，需要一段时间观察（南方）。

　　美国降息并不意味着国内加息周期已经结束，相反近期调整利率的概率较大（汇添富），但迫于美联储降息，央行进一步调高利率的空间不大（景顺长城）。

　　利率的走高对将来能否长期维持高估值形成挑战（交银施罗德）。对美国消费的信心下降间接影响中国出口企业的出口，这将在明年产生一些负面效果（兴业）。不过，虽然国家不断在出口退税等方面做出调整，但出口企业不断提高的劳动生产率使得外贸顺差这个“引擎”依然强劲。商业银行在前三个季度几乎用完了全年的放款额度，央行的紧缩的手段在今年的大部分时间里并没有产生明显效果，信贷创造这个“引擎”短期无忧，长期则要观察（长盛）。美联储降息直接引起国际市场疯狂一日游的现象值得警觉。证监会对创业板的大力支持、对股指期货(专题论坛)的正面肯定以及对风险教育的多次强调都体现出管理层就目前市场表现缺乏稳定性的一种担忧（华安）。关于港股直通车的暂停以及“防止市场大起大落”也意味着政府对市场风险的重视（大成）。从政策与市场博弈的角度考虑，为了股指期货在较为安全的位置推出，不排除有对市场带来较大冲击的产业行政政策出台的可能（招商）。

　　基本面：市场普遍预期07全年的业绩增长将会小于前三季增长幅度，08年的业绩增长将进一步放缓（汇丰晋信）。剔除投资收益的影响，1-9月份净利润同比增幅仅为32.32%，如果不考虑工商银行(行情股吧)、建设银行(行情股吧)等次新股，则增长水平更低（汇添富）。虽然利润的增长主要来自主业的增长，但非金融企业的投资收益占到净利润比例进一步升至21％，比中报的20％又略有增长（南方）。

　　企业盈利增速可能放缓，如果盈利增速不能达到市场预期，市场的整体估值水平会受到将大影响（易方达）。不过中长期来看，A股市场的成长性还是有得期待。股权激励的推行将明显促进公司治理结构的优化和管理效率的提升，央企加速重组上市和资产注入使得市场的业绩基石进一步被掳实，而创业板的规划也将为市场提供更多具有极高成长性的优质上市公司资源（汇丰晋信）。

　　资金面：上市公司的高成长性是A股上涨的理由，但不是必然，资金的源源不断涌入则是真正的背后推手。银行系与基金系QDII的提速、中铁工过会、中海集运年内回归，以及前期加息效应的发酵，更有现在直接限制基金的规模。

　　如果流动性还被不断稀释，而新进场资金继续缺乏，则近期的隐忧不可忽视（华夏/华安/汇丰晋信/天治/巨田）。股指期货距离正式推出已经进入倒计时，管理层考虑到稀释银行为代表的金融股在股指中的过大权重，必然推进中铁工程、中海集运、中煤能源等大盘股的加速发行、上市，而这同时意味着新股发行、扩容方面在11月份预计压力仍然较大（易方达）。目前资金还是不缺，从三季报来看，基金的普遍仓位还不重，基金申购较为平稳，一旦市场转暖，还是会有不少资金进入（兴业/长盛）。但如果基金投资者数月均没什么收益的话，赎回的压力将会不断增大。另外“大非”减持在增加，还不计各种“小非”，QDII是一个很现实的影响，真正的压力将来源于国有股的减持，这在未来也是必然的（华宝兴业）。市场目前高估值状态下，资金入市意愿并不强烈，缺乏足够赚钱效应以及一路震荡盘整大大消磨了市场的信心（银河）。

　　市场展望：企业盈利、估值水平以及市场环境决定了现阶段的风险远大于收益（汇添富）。市场缺少明显可延续的热点（东吴），投资者对利空的敏感程度远高于利好（华安）。市场舆论导向与主力操作都趋于谨慎，国际市场走势不明朗（中邮）。资产证券化率已达到并超过国际平均水平（汇丰晋信）。市场的估值压力很大，部分蓝筹泡沫需要得到一定的释放（博时）。当下故事对于股价的意义要大于严谨的分析，邻居发财的事实胜过了“投资者风险教育”。我们确实应该做些什么，哪怕是仅仅发出一点理性的声音（交银施罗德）。出现调整行情将有利于市场的发展，也将使得牛市的基础更加扎实（汇丰晋信/诺安）。

　　温总理最近的讲话也表明中央对资产泡沫问题重视程度明显提高，这对当前阶段依靠资金动量和信心推动的市场无疑是很大的考验。我们判断市场还需经历较长时间和较大空间的调整期（南方）。在股指期货推出明确之前，股市都将难再出现强势上涨行情（大成）。当然，我们也应看到人民币升值提速、通货膨胀、央企整体上市等支撑市场的有利因素，且近半数个股股仍处于5.30调整的低位区域（银河）。指数深跌的概率不大，5000点附近会有支撑（兴业）。

　　股指期货推出时间表一旦明确，将可能会成为股指向上的超动力引擎（招商）。

　　配置风向：在当前宏观和市场背景下仍须采取谨慎的操作策略（大成/诺安/富国），保持低仓位，均衡配置（南方）。指标股的估值压力并不支持股价继续的大幅上升（汇丰晋信）。尽管基金对流动性的要求导致中小企业(行情股吧)的估值出现折价，但从企业价值角度考虑，部分企业已经具有相当吸引力（易方达/交银施罗德/中银国际/大成）。寻找合理估值的中小市值成长股（南方），对超跌并业绩明显增长的二线蓝筹适量加仓（中邮/汇添富）。看淡大盘涨跌，紧握人民币升值主线的相关板块的龙头品种（华安）。成长性好、确定性强且受益人民币升值的金融地产有望继续获得优于市场的表现（国泰/泰信/富国/汇丰晋信/国联安/兴业/东吴/大成/汇添富/国投瑞银/华商）。银行地产板块经历近期短暂的上涨后未来大幅上涨可能性不大，但可作为更长时间稳定的配置（博时）。

　　在整体盈利增速下滑的背景下，重视稳健增长的消费品行业机会（汇添富/泰信/富国/兴业/博时/泰信）。另外，央企整合（景顺长城/博时/汇丰晋信/长盛/上投摩根/东吴）、煤炭（汇添富/宝盈/国联安/东吴/富国）、有色（国联安/宝盈/富国/华商）、钢铁（景顺/中银国际/汇丰晋信）关注度依然较高。不过招商基金对前期涨幅过大而且受新的资源税政策影响较大的煤炭和有色及铁矿石涨价幅度尚不确定的钢铁行业保持谨慎。 (联合证券)

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