一、10月份市场表现综述：

    随着9月下旬沪指站稳20日均线后，再度发力直立冲击了6000点，从而使得10月份市场充满了变数。投资者面对指数高位的担忧、管理层的舆论调控、CPI屡创新高后的货币政策动向、新股发行节奏等等，左右着这个市场的红绿。回顾整个10月份可以发现，指数在震荡起伏过程中消息面并不平静，80%的股票一直沉迷在一片阴跌之中。

    进入10月份，消息面偏淡成分开始增多。首先是大量二三线品种连续下跌，只有一线蓝筹进入相对突出。对于题材股的炒作管理层显然容忍度有限，风险教育呼声渐高，舆论导向与“5•30”之前有几分相似之处。其次是CPI指数连创新高，终于激发了央行年内第五次加息，而准备金率的再次调高也在25日付绪行动。最后就是大盘股、H股海归发行节奏加快，资金面经历了“大考”。二级市场成交量一缩再缩，两市终于再次跌破了1500亿的单日量能。

    就热点而言，10月份相对于前期指数一路走低，连续靠近5550点来回进行调整，基金等主流力量主动转移战场主打一线蓝筹，各个行业的领头品种，一群大象股悄然走俏。但同时不确定因素也在增多，也激发了投机客的大逃亡。题材炒作风险集中爆发，风险与机遇共存再次得到了市场验证。不过人民币升值趋势不变、上市公司业绩增长势头继续保持，也使得大盘股指从点位上讲并没有产生极度恐慌的暴跌，近期一度杀跌破位20日均线均的支撑和压力的相互转换，不得不承认当前仍属中期调整的徘徊之中。

    二、11月份市场环境分析：

　  1、物价出现回落，须警惕结构性上涨转为全面上涨的压力

　  今年经济运行中的一个热点是价格持续上涨，对此，国家发改委和国家统计局认为，其鲜明的特征是“结构性上涨”。前三季度，居民消费价格同比上涨4.1%。8月份曾经高达6.5%的CPI增幅，到9月份略有回落，同比上涨6.2%，回落了0.3个百分点。李晓超认为，目前“结构性上涨”的特点还很突出，价格仍以食品特别是肉禽蛋价格上涨为主。从实际情况看，前三季度食品价格同比上涨10.6%，拉动价格总水平上涨约3.5个百分点。其中，粮食上涨6.3%，肉禽及其制品上涨29.1%，拉动价格上涨约2个百分点。其中，为人们熟知的猪肉价格上涨又是首当其冲，上涨幅度为45.5%，拉动价格总水平上涨近1.3个百分点。

    今年物价出现较快上涨的原因，从国内看，供应方面主要是，种种原因导致的猪肉价格上涨，以及随后带动的相关替代品价格的上涨；成本方面主要是，农产品生产资料价格的不同程度上涨，推动了农产品价格的上涨。从国际环境看，由于粮食减产，从去年末开始，国际粮食价格持续上涨，大约上涨14%，形成了对国内粮食价格以及食品价格的压力。

    物价的结构性上涨有没有可能演变成全面的通货膨胀，是各个方面十分关注的问题。今年以来，中央政府针对物价快速上涨的问题，及时出台了一系列宏观调控政策措施。例如，加大了对猪肉供应各个环节的调控，采取多种优惠政策支持生猪生产，加强对物价的监督管理，等等。9月份上涨的势头已经放缓，从调控的重点——猪肉价格走势看，9月份猪肉价格月环比下降4.9%，猪肉价格上涨得到初步控制。对此，李晓超提醒，虽然总体上出现趋稳态势，但基础并不牢固。随着劳动力成本和其他要素成本上升，国际市场原油、粮食等初级产品价格上涨，以及通货膨胀预期等因素的综合影响，存在着价格由结构性上涨转为全面上涨的压力。

　　2、面对不确定因素，加强和改善宏观调控

　  尽管前三季度发展已奠定今年国民经济的良好格局，但经济增长偏快、全面通胀压力增大、资产价格大幅度上涨、节能减排压力较大等问题，依然让我们不敢松懈。特别是世界经济增长的不确定性在加大，更给融入全球的中国经济形成了不确定的影响。国际货币基金组织今年4月份预测明年世界经济增长率是5.2%，但到10月份就把5.2%下调为4.8%。其中，美国经济增速从2.8%下调到1.9%。李晓超认为，从调整后的速度看，还是属于比较快速的增长，但值得关注的是，美国房地产降温和次级债危机对美国消费需求，乃至世界经济的影响，还存在着变数。也就是说，还存在着很大的不确定性。欧盟、日本等经济体的影响还有待观察，再加之当前石油价格和初级产品的价格在高位中攀升，这些都加大了明年世界经济增长的不确定性。我们必须密切关注，及时应对可能出现的不利影响。

    3. 负利率状况仍在延续

　  根据国家统计局提供的数据，今年9月，CPI同比上涨6.2%，最近几个月来首次出现下降，前三季度，CPI同比上涨4.1%。虽然专家对CPI增速是否已经出现拐点存有争议，但普遍认为，目前通胀仍处于高位，尚不能肯定通胀压力已显著减轻。

    国家统计局新闻发言人李晓超昨日也表示，预计四季度价格增势可能减弱，但最近初级产品、国际原油价格等有所上升，未来CPI仍存在上涨压力。此外，央行行长周小川近日曾表示，近期CPI有上升趋势，该指标是加息的主要考虑因素。花旗集团董事总经理、亚太区首席经济学家黄益平认为，中国GDP和CPI增长的放缓只是略微缓和了对经济过热的担忧；过高的经济增长和通货膨胀仍然是个问题，尤其是在货币供应量加速增长的情况下。预计中国央行将在年底前再次加息27个基点，以抑制信贷需求，确保银行存款获得正利率。

    央行数据显示，最近一次加息后，央行一年期定期存款利率为3.87%。而前三季度，CPI同比上涨4.1%。此外，央行行长助理易纲日前表示，预计全年CPI增长4.5%。由此可见，目前负利率状况仍在延续。

    三、11月份大盘走势展望：

    我们认为上证指数在11月份将先扬后抑，震荡巩固为主。月度运行空间往往较难精确把握，我们估计11月份上档阻力为6050点—6250点，支撑位5050点至5150点，主要波动区间在5000点至6000点，重要的时间窗口为11月2日，11月16日，11月30日，但由于不确定的因素比较多，11月份可能多空分歧较大，动荡的走势可能会超过我们的预期。但我们可以按以下几个策略来分别探讨和挖掘：

    1、长期趋势虽有重要支撑，但短期趋势已经明显破位

    上证指数在10月份轻松逾越6000点，但在5800点至6200点区间多空反复进行拉锯震荡，形成了阶段性的平衡格局。11月份多方仍有再度上攻的动力，只是上升速率可能有所降低。第三季度的8、9、10三个月上证指数升幅分别为16.73%、6.39%，3%。不过我们认为即使冲高回调，其幅度也有限， 
从短线的角度分析出发，可以考虑在11月中，大盘的10日均线得失，10月份大多数时间在此线之上运行，一旦收盘指数低于此线，往往引起短线较大抛盘，这也是短线分析大盘强弱的重要分水岭 ，11月份可能要多关注30日均线的支撑作用，如果日常运行中低于此线，仍可考虑逐步吸纳。

    2、震荡盘整后，股指依然存在上冲6000点的巨大希望。

    上证指数自2007年7月初见低3563点以来逐步上升，目前这种升势暂时在6125点到达尽头，随后在政策的预期下，展开了在5500点左右的盘整。如果在5000点附近出现震荡整理，可视之为攻克更高目标前的养精蓄锐。自从2005年6月6日上证指数见底998点以来，期间有过三次箱形整理，也是牛市中的调整。2006年5至8月份主要是消化1800点的压力，2007年第一季度主要是为有效突破3000点而蓄势。如果说前期的几个箱形震荡区域作为攀登高峰过程中的“营地”，11月份的技术目标是攻克6000点所带来的心里压力。10月份只完成了冲击的任务，但没有成功的站稳在6000点的上方。11月份完成大举冲击6000点上方的难度较大，在11月份中较强的阻力区域在6050点至6250点，这对第四季度的多方可能有吸引力，我们估计11月份主要波动区间为5000点至6000点。　
四、10月份重点品种推荐

　　10月份沪深两市虽然持续创出新高，但多空分歧明显加大，题材、概念等非业绩因素在10月份股价上涨中的作用突出，市场呈现较为明显的资金推动特征。个股结构性分化加剧，这可能导致11月份大盘震荡加剧，波动幅度加大。如何在规避部分个股风险同时又抓住另一部分个股的机会是投资者需要重点考虑的问题。

    进入11月份，我们建议采用自下而上的方式选择个股机会，主要关注两大投资主题：（1）资产注入、央企整合等外延式增长带来的投资机会。在市场整体估值偏高背景下，外延式增长成为能够对抗高估值风险的最主要看点。我们主要从地方和央企整合中挖掘投资机会，这是一个长期的投资主题。由于很多公司的整合与资产注入没有明确的时间表，这就要求我们从确定性入手，寻找在今年年底前有望完成资产注入的投资案例，这些投资案例将是投资者第四季度的重点关注对象。（2）资产重估带来的投资机会。在最近两个月中，历来被认为属于周期性行业的有色、煤炭、矿产资源等股票均经历了大幅上涨过程，关键在于其供给有限性与需求无限性使市场投资视角出现了很大转变，资产重估的投资魅力可见一斑。而从传统意义上看，资产重估主要指人民币升值背景下拥有的隐蔽性房地产资产的重估，以及上市公司拥有的未上市企业股权一旦上市以后的资产重估，这同样是一个长期性的投资主题。未来涉及资产重估的投资机会依然不少，值得投资者关注。

    综上所述，我们选择601939建设银行，600795国电电力，600508上海能源，600362江西铜业，600307酒钢宏兴，600350山东高速，600216浙江医药，000897津滨发展等八只个股作为我们11月份的重点品种。

    五．重点个股的推荐理由：

    601939建设银行：

    建设银行我国第二大的国有商业银行，在中国内地设有13,551家分支机构，在香港、新加坡、等地设有分行。此外，作为国内唯一具有工程造价咨询服务资质的商业银行，中期实现手续费及佣金同比增长101.8%，在行业整体转型和资本市场繁荣预期下，其中间业务有望在未来三年保持40%以上的增长，在市场上格外受到强大机构的青睐，短线是风险偏好者值得重点关注的品种。 

    600795国电电力：

    据中国政府网公布，国务院前期正式批复《东北地区振兴规划》，要求努力将东北地区建设成为具有国际竞争力的装备制造业基地等国家四大基地。作为中国经济增长的第三极的东北地区受益最大的应该非电力股莫属，国家加大东北基地建设，必将加大电力的使用力度，要使建设顺畅，能源方面必须有所保障。国电电力(600795)，原名东北热电，有望成为最为直接的受益对象。

    600508上海能源：

    公司通过广泛开展“双增双节双降”活动，发挥煤、电、铝、运产业间的协调配合，在产能扩大和电解铝价格上涨的双重利好刺激下，公司电解铝收益将有望出现爆发式的增长。2006末期该股每股收益0.6187元，净利润同比增长10.43％，07年一季度每股收益0.1956元，按此计算其市盈率只有23倍，和其他同类股票相比，目前价值有所低估。 

    600362江西铜业：

    预期在2007- 2009年其自产精铜量将呈现1-1.5万吨/年的增长趋势，且市场金属价格预计也将持续走强，提升公司产品售价。同时，公司铜加工产业链条有望继续延伸。目前铜材加工基本属于精炼铜的初级加工产品，而公司的大股东江铜集团与美国耶兹合作的高档铜箔业务已经投产，公司2007-2009年实现每股收益为1.66、2.25和2.45元。对比A股市场有色金属行业公司08年平均16-18倍市盈率估值，投资评级提升至“增持”。

    600307酒钢宏兴：

    酒钢宏兴的最主要的优势是地处矿产资源丰富的西北，且拥有嘉峪关－内蒙古的自建铁路，可低价获得当地矿石资源和内蒙古煤炭资源，且从中亚国家进口的铁矿石低于海运矿石价格，另外公司成功地实行了扁平化管理，原材料成本优势明显；控股股东和从事国际化矿产资源开发的欧亚工业财团的合作使公司铁矿石成本优势更为突出。不考虑资产注入，维持公司2007~2009年EPS为0.75元、0.88元、0.98元的预测，维持“增持”评级。

    600350山东高速：

    另外公司大股东股改时承诺将积极争取政府及有关部门批准，使上市公司收购路桥类优良资产――京福高速公路德州至济南段，该路段是北京至福州高速公路与北京至上海高速公路在山东省内的重合路段，也是目前国内车流量最大的高速公路路段之一，全长约91公里，有七个收费站，近年来车流量增长迅猛，盈利能力非常强。一旦这块优质资产顺利注入上市公司，将给公司的未来成长提供强大动力。另外公司还具有被市场忽略的参股券商题材，07年中报显示，公司分别持有中信万通证券有限责任公司1.225%股权，最初投资成本3000万元，持有天同证券有限责任公司3%，在火爆的牛市行情中，山东高速（600350）也有望能分享到这一盛宴。

    600216浙江医药：

    公司还拥有在国际市场上极具竞争力FED和苯芴醇两项拳头产品；FED垄断利润高，产品供不应求，公司FED产销量高居全球第三，成为分享垄断利润的大赢家。公司作为我国目前唯一生产本芴醇的厂家，产品供给瑞士诺华公司，近日公司与瑞士诺华公司签定了关于诺华公司购买公司苯芴醇产品的重大合同，合同总金额为2966.1万美元，产品交付期为2007年9月~2008年6月，再此之前，公司就已经与诺华公司有过合作，公司从中已经获益非浅，而这次大订单的继续签署，无疑将再次为公司07年业绩做出积极贡献。

    000897津滨发展：

    中央大力推进天津滨海新区开发开放。从政策支持力度来看，滨海新区与深圳特区,上海浦东被中央列为同等重要的位置。随着纳入国家"十一五"发展规划,国家将持续增大对滨海新区的投资力度,增加对新区基础设施建设的投入，伴随着滨海新区配套设施的逐步完善，区域内对房地产产品的需求也将会持续稳定增长，津滨发展作为滨海地区核心房地产商，面临历史发展机遇,津滨发展正在把握机遇，大力发展房地产业，其中公司计划以增发募集35亿元打造津滨新城，具有想象空间。(康洪涛)